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更有意思的是，从历史数据来看，在发行股票的当年，扣非净利润增幅都是最小的。如2010年首发新股实际募集资金净额3.47亿元，这年净利润下滑16.63%，而2008年、2009年均增长；2012年增发新股购买资产3.82亿元，扣非净利润增长3.7%，远远不及2011年26.75%增幅；2016年增发新股实际募集资金净额9.86亿元，扣非净利润增长5.10%，而2013年至2015年平均增幅22.57%，最低的年度不低于9.8%。

在我国，从事旅馆业需要申请特种行业许可证，在消防、卫生、税务等方面也有相应的要求。与传统酒店有统一的标准和规范不同，民宿供给主体更加多元、服务内容更加多样、用户体验更加个性。如果忽视新业态的发展特征，沿用传统酒店的管理办法要求民宿从业者申请各类资质，显然不符合民宿业发展要求。加快制定符合行业特征的发展规范，是民宿业和广大游客的共同心声。

图表34：海外业务收入占总营业收入比超过50%的行业分布来源：Wind，中泰证券研究所年报中注明有北美业务收入的公司共29家，其中北美业务收入占总营业收入比超过10%的公司有21家，超过20%的14家（主要集中在轻工制造、汽车、电子元器件行业），见图表35。

从事化妆品代购的王珊（化名）对记者说，“美宝莲其实算是中国消费者在彩妆方面的启蒙者，但是在消费升级的背景下，消费者对彩妆的专业性、丰富度等有了更多特色的追求，可选的品牌也越来越多。在购物中心可以看到，YSL、MAC等彩妆品牌柜台人气最旺，而且柜员也多，从试用、服务上来满足消费者。这些大牌也很会做营销推广，包括影视植入、找小花小鲜肉带货、微信微博大V推广，还有小红书上的推广合作等，在刚刚过去的七夕节点里，就有不少活动显得来势汹汹。”

于是，2012年开始，中恒电气的增值税即征即退逐年壮大，2012年至2017年分别为514.18万元、643.22万元、829.43万元、1092.33万元、592.78万元、942.21万元。亏损大户之中恒云能源中恒电气满怀大志。从2014年年初，公司在配电、用电业务领域、云能源互联网业务领域开始着手布局，立志引领能源绿色高效时代。

第二，近年来我国CPI同比较为稳定，消费品领域并未出现通缩压力。央行没有必要为提振物价而购买股票。而且，从日本经验来看，中央银行以购买股票为货币政策手段仍然面临三大挑战。第一，如何避免央行购买股票扭曲市场机制。即使央行购买以市值为权重、覆盖全部上市公司的指数型ETF，也只能降低上市公司的融资成本，这可能使上市公司与非上市公司的融资成本差异进一步扩大。央行无法行使上市公司股东投票权的问题也难以解决。第二，如何平稳退出股票市场，重构央行资产负债表。2002年日央行启动股票购买计划，但数次推迟股票出售时间，至今未能完成股票出售。一旦日央行开始出售股票，股票市场有再次下跌的风险。第三，如何解决央行购买股票可能造成的损失。股票市场波动难以避免，如果股价下跌使央行资产受损，这一损失可能最终转化为纳税人的负担。